3月6日晚，云南白药一纸公告：“王明辉先生因个人原因，申请辞去公司第十届董事会董事长、董事、董事会战略委员会委员以及在云南白药及其控股子公司的一切职务。”3月7日直接股价大跌5.28%，市值蒸发近55亿元，全天成交12.87亿元，放量大跌，资金出逃明显。

A股董事长辞职的公司比比皆是，为什么云南白药换董事长辞职会对公司股价造成如此大的影响？我们下面仔细分析一下。

一，临危受命

1999年，王明辉接到了来自云南省医药集团的任命，进入云南白药担任总经理一职。此时公司的生产经营进入了瓶颈期，销售显得疲软。在鼎盛时期，云南白药的白药散剂一度卖到几千万瓶，而1999年销量却只有数百万瓶，市场急剧萎缩。

加入之后，王明辉大举改革销售模式，引入“内部创业机制”和“末位淘汰制度”，白药能够保持长期的活力、保持持续的增长，跟这个机制有很大的关系。”

数据显示，王明辉加入云南白药后，该公司的总营收从1999年的2.3亿元升至2021年的363.7亿元。数据显示，王明辉担任云南白药董事长后，该公司的股价从2004年的8.9元/股升至2021年最高112.7元/股。

二，高速增长

1992年云南白药气雾剂问世，使得云南白药的名声继续扩大；其后，公司推出创可贴、云南白药牙膏等单品。从此，云南白药从传统中药走向现代化大健康产品，完成从“疗伤圣药”到“止血化瘀”的概念转型。

2006年，云南白药各项主要经济指标跃居中医药行业首位，公司总市值位居A股医药类上市公司之首，由行业的追随者成长为行业的领跑者。此后，云南白药业绩继续增长，一直保持到2020年。

三，增长乏力

2020年后，云南白药核心产品气雾剂，创可贴及牙膏市场份额行业排名第一，膏药市场份额行业排名第二。销售无法大幅扩张，市场份额达到瓶颈。

另一方面，云南白药组建了投资执行团队，三年时间内投入约140亿元用于“炒股”，持仓标的除了恒瑞医药、中国生物制药等同行业公司，还有腾讯控股、小米集团、贵州茅台、伊利股份等当年的热门股。

数据显示，2019年至2020年，云南白药通过炒股盈利破亿，两年间公司的公允价值变动损益分别为2.268亿元、22.40亿元，占当期利润总额比例分别为4.80%、32.94%。此外，2020年云南白药的净利润高达55.16亿元，股价飙涨到了112元高位。

2021年，云南白药曾因炒股亏损登上热搜，2021年全年因此亏损近20亿元。云南白药2022年三季报显示，该公司仍在因为投资炒股亏钱。截至去年9月30日，云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-7.52亿元，较2021年三季报的-15.5亿元同比收窄约51%。云南白药解释为，主要是公司持有的证券、基金单位净值变化产生。不过，相比上半年-4.17亿元的公允价值变动损益，其炒股亏损依然在扩大。

四，路在何方

云南白药围绕“1+4+1”战略来做好企业转型和发展。第一个“1+4+1”战略中的“1”，是指深耕中医药领域。第二个“4”就是公司重点发展的4个领域，具体包括口腔领域、皮肤领域、骨伤领域以及女性关怀领域。最后一个“1”是指数字化技术。

1、中药+：

（1）新药研发突破：聚焦心脑血管、呼吸系统、消化系统等体量较大且集中度低赛道,依托完善的研发体系,打造具备临床价值及独特定位的中成药新药。(2)中药膳食保健：充分挖掘三七等中药品类优势，打造三高慢病、肠胃养护等高需求领域的价值旗舰保健/功能食品。

2、口腔+：围绕牙膏、漱口水、口腔喷雾、洁牙器等日常口腔清洁用品持续发力，拓展美白牙膏品类。

3、皮肤+：从功能性护肤品、定制化护肤品、口服美容膳食、生活美容服务等四个方向拓展，做好日常保养业务。

4、骨伤+：从白药品牌内核延展，伤口护理升级，以及收购具备产品创新和技术特色的骨科上游器械及材料企业。

5、女性+：持续深耕妇科中药、免疫功能调节、代餐、体重管理膳食补充、私处清洁外用品、私处护理卫生用品。

6、数字化+：实现面向内外部客户的数字化转型；客户场景下打通流程转换，建立流程化组织；实现集团体系化运营；打破壁垒，建立集团统一的数据底座。

人工智能：通过大数据和AI运用，洞察客户需求、提升客户满意度；运用AI技术实现医药研发快速突破；通过工具创新深挖现有业务增长潜力，实现快速增长；进一步提升企业运营效率。

云南白药全面要约万隆控股集团，万隆控股是港股上市公司，主营业务包括放债（占比7.21%）、货物和商品贸易（占比92.6%）以及大麻二酚（CBD）萃取物贸易（占比0.23%）。公司决定收购它主要还是看中它的工业大麻业务和商贸能力。

2022年4月，云南白药认购上海医药定向增发6.66亿股，金额112.29亿元，定增价格为16.87元/股，定增完成后云南白药持有上海医药18.02%的股份，从而成为上海医药的第二大股东。

五，总结

1，云南白药的核心竞争力白药和牙膏的市场占有率依旧是行业第一，这是净利润坚实后盾。

2，云南白药已经减少股市投资，部分股票止损出局，不在热衷投资股票，有利于云南白药的稳定发展。

3，1+4+1发展模式，说白了就是中药+牙膏、白药、医美、女性用品+数字化，目前牙膏和白药具有稳定规模收益，其余都还没有形成规模。

4，股权投资，定增上海医药定增价格16.87元/股，目前价格19.82元/股，一下子买了上海医药18.02的股份，这个属于长期价值投资，长期应该没有什么风险。

5，云南白药收购万隆控股，一是想利用万隆控股的商贸渠道打开国外市场，二是为了医美品牌。

总体来看，以云南白药的目前市盈率来看，现在的风险并不太大，未来目标定义比较多元，只要能脚踏实地，不再胡乱投资股票，云南白药还是一个可以信赖的公司。

风险：股票是否会继续亏损；未来的目标是否可以达成；作为一个医药企业，研发费用不及营收的1%，研发费用投入太少，可能导致公司后继无力。

投资有风险，入市需谨慎！以上只是个人看法，不构成任何投资建议！珍惜血汗钱，远离股市。也希望大家能点个关注！